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                              發改委報告:下半年宏觀經濟政策仍應穩中偏緊

                              來源:  作者:本站
                                ——2007年上半年宏觀經濟形勢分析
                              國家發改委宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組
                              今年上半年,國民經濟再次呈現增長“偏快”的趨勢,宏觀經濟運行再次面臨由“偏快”向“全面過熱”轉化的風險。在一些舊的矛盾和問題還沒有得到有效緩解的情況下,經濟運行中又出現通脹壓力有所加大、資產泡沫由房市向股市蔓延等新問題。在持續緊縮的宏觀背景下,新一輪經濟增長中,經濟運行出現反復性“偏快”的根本癥結在于持續性流動性過剩和地方政府主導的新一輪大規模的城市基礎設施建設投資擴張,兩股強大力量的結合給宏觀調控帶來了相當大的難度。為了防止經濟增長由偏快轉向過熱,有效緩解經濟運行中的突出矛盾,未來一段時間,應采取穩中偏緊的貨幣政策,重點運用利率政策,抑制投資及資產價格過快增長。同時,要把節能降耗作為下一步宏觀調控的重要任務,在適當時機加快推進資源性產品和要素價格改革,以促進經濟增長方式轉變及國民經濟既好又快發展。
                              宏觀經濟為何持續偏熱
                              在持續緊縮性宏觀調控政策背景下,本輪經濟已反復出現三次“偏快”(即2004年上半年、2006年上半年及今年上半年再次增長偏快),經濟運行中原有的突出矛盾和問題還沒有得到有效緩解,一些新情況和新問題又開始顯現,調控效果也低于預期。其癥結何在?我們認為,根本原因在于持續性流動性過剩和地方政府投資沖動始終未能得到有效控制,這兩股力量相結合,給宏觀調控帶來了相當大的難度。更深層次的原因則是由于體制和機制改革滯后,嚴重制約了宏觀調控的政策效果。
                              (一)流動性過剩問題更加突出是造成經濟運行中矛盾和問題難以緩解并不斷累積的重要原因之一
                              此輪經濟之所以反復偏快,且調控效果難盡如人意,其原因在于“三過”等經濟失衡問題相互交織在一起,相互影響,互為因果。流動性過剩導致投資過快增長,引起國內產能大幅增加,并推動外貿出口快速增長,而出口快速增長又造成順差過大,并導致外匯儲備增長過快,基礎貨幣投放過多,同時給人民幣升值帶來壓力。而人民幣升值預期又引發國外熱錢流入,而熱錢流入和貿易順差又加劇了流動性過剩的局面,導致國內資本市場迅速膨脹,進而對實體經濟產生影響,并相互傳導。不斷加強的流動性過剩問題是造成“三過問題”的主要原因。
                              首先,流動性過剩不斷加劇及長期采取低利率政策,為實體經濟部門如房地產和工業、出口持續過快增長創造了十分寬松的金融環境。大量低成本的資金為企業投資和政府基建投資的快速擴張提供了重要條件,投資產生的高效益(如房地產的暴利和鋼鐵、有色金屬行業的高利潤)及分配越來越向資本傾斜的形勢使社會投資沖擊日趨強烈,投資形成的過剩產能又可以通過擴大出口來消化,從而形成了投資擴張與出口擴張相互推動,投資與出口高增長又創造了更多的過剩資金,進一步推動信貸和投資的膨脹,如此形成了投資創造投資的強效應。
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